2020年注册会计师《财务成本管理》第十章考前冲刺模拟试题【26-27题】.更多关于注册会计师考试信息请登录查考试官网 查询，服务全国注册会计师考生！
三、计算分析题
26.A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。该公司适用的所得税税率为25%。公司的资本结构为：400万元负债(利息率5%)，普通股20万股。对于明年的预算出现三种意见：
第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件，售价为240元/件，单位变动成本为200元/件，固定成本为120万元。
第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至180元/件，固定成本将增加至150万元。借款筹资600万元，预计新增借款的利率为6.25%。
第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元，需要发行20万股，以筹集600万元资金。
要求：
(1)计算三个方案下的每股收益 (请将结果填写在给定的“计算三个方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数”表格中，不必列示计算过程);
金额单位：元
(2)计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量;
(3)计算三个方案下，每股收益为零的销售量;
(4)根据上述结果分析：哪个方案的风险最大?哪个方案的报酬最高?如果公司销售量下降至30000件，第二和第三方案哪一个更好些?请分别说明理由。
【参考答案】
(1)金额单位：元
(2)计算每股收益无差别点
[Q×(240-180)-1500000-200000]×(1-25%)/400000=[Q×(240-180)-1500000-575000]×(1-25%)/200000
60Q-1700000=2×(60Q-2075000)
Q=40833.33(件)(或40834件)
(3)计算每股收益为零的销售量
第一方案：Q×(240-200)-1200000-200000=0
Q=35000(件)
第二方案：Q×(240-180)-1500000-575000=0
Q=34583.33(件)(或34584件)
第三方案：Q×(240-180)-1500000-200000=0
Q=28333.33(件)(或28334件)
(4)风险与收益分析
风险最大的方案：第一方案，其盈亏临界点最高;
报酬最高的方案：第二方案。其每股收益最大;
如果销量降至30000件，由于低于每股收益无差别点，所以股票筹资较好即第三方案更好些。
27.某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25%，公司目前总资金为2000万元，其中80%由普通股资金构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资本的成本情况见表1：
表1 债务利息与权益资本成本
要求：
(1)填写表1中用字母表示的空格。
(2)填写表2公司市场价值与企业加权平均资本成本(以市场价值为权重)中用字母表示的空格。
表2 公司市场价值与企业加权平均资本成本
(3)根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。
【参考答案】
(1)根据资本资产定价模型：
A=6%+1.3×(16%-6%)=19%
B=(20.2%-6%)/1.42+6%=16%
C=6%
D=6%+2×(16%-6%)=26%
(2)
E=净利润/股票资本成本=(600-400×8%)×(1-25%)/19%=2242.11(万元)
F=400+2242.11=2642.11(万元)
G=8%×(1-25%)=6%
H=A=19%
I=6%×15.14%+19%×84.86%=17.03%
J=(600-1000×14%)×(1-25%)/26%=1326.92(万元)
K=1326.92+1000=2326.92(万元)
L=1000/2326.92=42.98%
M=1326.92/2326.92=57.02%
N=14%×(1-25%)=10.5%
O=D=26%
P=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%
(3)由于负债资金为400万元时，企业价值最大同时加权平均资本成本最低，所以目前的结构为公司最优资本结构，不应调整。
