C公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务

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简答题 C公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投资一个新项目生产一种新产品，该项目需要投资4000万元。该项目备选的筹资方案有三个： (1)按11%的利率发行债券； (2)按面值发行股利率为12%的优先股； (3)按20元／股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为40%;证券发行费可忽略不计。要求： (1)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点； (2)如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，C公司应选择哪一种筹资方式？

参考答案：

(1)增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点(EBIT-3000×10%)×（1-40%）／(800+1000/20)=(EBIT-3000×10%-4000×11%)×(1-40%)／800 解得：EBIT=2500（万元）增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点(EBIT-300)×(1-40%)／1000=［(EBIT-300)×(1-40%)-4000×12%］/800解得：EB1T=4300（万元） (2)如果新产品可提供1000万元的新增息税前利润（即息税前利润变为2600万元），在不考虑财务风险的情况下，公司应选择方案1发行债券）；如果新产品可提供4000万元的新增息税前利润（即息税前利润变为5600万元），在不考虑财务风险的情况下，公司应选择方案1（发行债券）。

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