A公司是一个高成长的公司，目前股价15元／股，每股股利为1.43元，假设预期增长率5%。现在急需筹集债务资金5000万元

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简答题 A公司是一个高成长的公司，目前股价15元／股，每股股利为1.43元，假设预期增长率5%。现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为7%，A公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，投资银行建议按面值发行可转换债券筹资，债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4%，转换价格为20元，不可赎回期为9年，第9年年末可转换债券的赎回价格为1060元。要求： (1)确定发行日每份纯债券的价值和可转换债券的转换权的价格。 (2)计算第9年年末该可转换债券的底线价值。 (3)计算该可转换债券的税前筹资成本。 (4)判断目前的可转换债券的发行方案是否可行，并确定此债券的票面利率最低应设为多高，才会对投资人有吸引力。

参考答案：

(1)发行日纯债券的价值＝1000×4%×(P／A,7%,10)+1000×(P／F,7%,10)＝40×7.0236+1000×0.5083＝789.24(元)
可转换债券的转换权的价格＝1000-789.24＝210.76(元)
(2)转换比率＝面值／转换价格＝1000／20＝50(股)
第9年年末转换价值＝股价×转换比率＝15×(1+5%)×50＝1163.50(元)
第9年年末债券价值＝未来各期利息现值+到期本金现值＝1040／(1+7%)＝971.96(元)
第9年年末底线价值＝1163.50元
(3)设税前筹资成本为K，则有：1000＝40×(P／A,K,9)+1163.50×(P／F,K,9)
设K＝5%,40×(P／A,5%,9)+1163.50×(P／F,5%,9)＝1034.30(元)
设K＝6%,40×(P／A,6%,9)+1163.50×(P／F，6%，9)＝960.74(元)

税前资本成本K＝5.47%
(4)它的税前成本低于普通债券的利率(7%)则对投资人没有吸引力。该方案不可行，需要修改。
1000＝1000×i×(P／A,7%,9)+1163.50×(P／F，7%，9)
1000＝1000×i×6.5152+1163.50×0.5439
i＝5.64%
票面利率至少调整为5.64%，对投资人才会有吸引力。

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